原標題：凈資產暴跌40%，成立六年首次扭虧為盈，會計準則切換影響深遠；國富人壽董事會人數超過高管，兩大經營難題待解

　　來源：險企高參

　　隨著險企四季度償付能力報告的披露，機構去年經營狀況均浮出水面。2024年，國富人壽實現成立六年后首次盈利，去年凈利潤1.64億元，同時凈資產暴跌40%，而這頗顯“異常”的業績表現或與會計準則變化不無關系……

　　自成立以來，國富人壽保險業務收入節節攀升，對償付能力充足率提出更高要求，對于中小機構來說，向股東尋求增資是最常見的解決方式。2025年1月，國富人壽擬增資7033.9萬股，廣投金控為新增股東，持股比例為3.52%，增資事項待國家金融監督管理總局廣西監管局批準后生效。待廣投金控進入后，國富人壽股東人數將重回8名。

　　不過，《險企高參》也注意到，國富人壽董事人數多達10人，而高管人數僅為5人。董事人數超過高管人數較為罕見…

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　　四季度應用新會計準則

　　成立六年凈利扭虧為盈

　　成立六年，國富人壽終于扭虧為盈，去年凈利潤為1.64億元。

　　分季度來看，國富人壽2024年第一季度凈利潤為-0.44億元、第二季度為-0.17億元、第三季度為0.21億元、第四季度為0.43億元。可以看出，分季度計算的凈利潤并不是1.64億，而是0.03億。

　　《險企高參》查閱該司2024年第四季度償付能力報告發現該司對凈利潤的一段注釋：

　　種種跡象表明，國富人壽2024年第四季度以及披露的全年凈利潤或都受到切換會計準則的影響。

　　相比舊準則，新準則下大部分股權投資資產轉變為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產計量（FVTPL）。同時，資產價格上漲能夠及時反映到當期損益中，體現為凈利潤的上漲。此外，在新準則下，保險公司可以行使其他綜合收益選擇權，從而減弱折現率變動對公司當期利潤的沖擊。

　　需要指出，新準則影響凈利潤的同時，但不代表凈資產也高。國富人壽于2024年末的凈資產出現同比下降，降幅達39.20%。分季度來看，國富人壽2023年末凈資產為9.33億元、2024年第一季度末為9.47億元、第二季度末為9.34億元、第三季度末為10.62億元、第四季度末為5.67億元。

　　主要是舊準則下以持有至到期投資計量的債券資產，在新準則下多數被分類為FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產），其賬面價值由攤余成本改為公允價值。由于我國壽險公司的資產久期遠遠低于負債久期，較大的久期缺口，在長期的利率走低環境下，將對保司凈資產形成嚴重沖擊。

　　國富人壽成立6年，尚未進入“七平八盈”的時間節點，過去一直處于虧損狀態。2018年至2023年，國富人壽凈利潤分別為-1.19億元、-0.47億元、-0.66億元、-1.55億元、-4.44億元、-2.25億元，6年累虧超10億元。

　　從保險業務收入來看，國富人壽保持擴張態勢。2018年至2024年，國富人壽分別實現保險業務收入1.51億元、6.1億元、16.07億元、21.54億元、29.56億元、30.68億元、37.64億元。

　　償付能力方面，2024年4季度末，國富人壽核心、綜合償付能力充足率分別為135.48%、171.79%，較上季度末分別增加8.94、11.33個百分點，主要源于投資資產倉位調整和保險資產計量方法的優化。此外，國富人壽最近兩次風險綜合評級結果為BB級。

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　　8名股東股權分散

　　董事人數比高管還多

　　伴隨過去幾年間業務不斷擴大，對償付能力有更高要求，國富人壽向股東尋求增資是解決方法之一。在這期間，國富人壽股東們，有的新進，有的出走。

　　2025年1月，國富人壽股東大會已審議通過其增資擴股議案，擬增資7033.9萬股，廣投金控為新增股東，持股比例為3.52%，合計投入資金8300萬元。從股權來看，廣投金控最后的實控人為廣西壯族自治區人民政府。變更注冊資本事項待國家金融監督管理總局廣西監管局批準后生效。待廣投金控進入后，國富人壽股東人數將重回8名。

　　在這之前，有一股東退出。2024年12月，吉安新年企業集團將其所持國富人壽股份分別轉讓給廣西投資集團（1.2億股，股比6.23%）和唯品會（7500萬股，股比3.89%），股權轉讓后吉安新年企業集團不再是國富人壽股東。

　　吉安新年的退出可能早有預兆，在國富人壽增資時并未“跟注”。2021年時，國富人壽完成首次增資，注冊資本從15億元增至19.26億元。此次增資后，廣投集團持股比例從20%增至25.53%；唯品會持股比例從16%增至20.43%；三峽華翔持股比例從12%增至13.53%，成為第三大股東；吉安新年持股比例從13%稀釋至10.13%，落至第四大股東。

　　回顧國富人壽成立時，由廣西投資集團、唯品會、吉安新年、湖北三峽華翔集團、北京信中利投資、廣西日報傳媒集團、上海恒大建材、廣西名都生態科技8個股東共同發起設立，股東強大，可為公司帶來資本和資源支持。

　　但該司董事人數已經比高管人數還多，屬業內罕見。據官網顯示，國富人壽董事有10人：王海河、江亞東、季立人、顧毅、呂昀蔓、鄧燕飛、陶存文、閻栗、孟霞、黃靜。

　　而高級管理層由總經理、首席投資官段煒，總經理助理、首席信息官吳傳明，副總經理、總精算師、財務負責人郭瀟，副總經理、合規負責人、董事會秘書李銀菊，副總經理何翔5人構成。

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　　兩大經營難題：

　　仰仗銀保忽視個險

　　廣西起步外拓艱難

　　國富人壽作為一家年輕的壽險公司，“七平八盈”的大考尚未到來，但在經營過程中，還是有兩個繞不開的痛點。

　　同諸多中小機構一樣，國富人壽銷售亦仰仗銀保、經代等渠道，銀保渠道雖然能快速擴大保費規模，但存在手續費高、服務問題大等問題。2023年國富人壽保費收入居前五的產品均依賴銀保渠道銷售，國富人壽2023年銀保渠道實現保險業務收入21.66億元，占總保費收入的70.59%。同期，手續費及傭金支出高達5.05億元，同比增長3.75%。

　　早在2019年，國富人壽曾在年報信息中坦言，公司渠道發展不均衡，公司主力銷售渠道是銀保渠道，網銷、團險、中介渠道業務占比較低，個險渠道業務達成情況較差。如今看，亦為好轉。

　　與此同時，銀保渠道也會讓投訴問題較為突出。2023年，國富人壽共接收消費投訴 【下載黑貓投訴客戶端】411件，從涉及業務環節看，理賠環節投訴168件、保單變更環節投訴79件、銷售環節投訴70件、續期環節投訴44件、承保環節投訴37件、其他服務投訴13件。

　　另一方面，國富人壽仍然面臨區域限制與市場覆蓋不足的問題。國富人壽于南寧成立，是廣西壯族自治區首家全國性壽險法人機構，如今該司已走過6個年經營年份，但國富人壽所有分支機構僅43家，其中廣西壯族自治區42家，貴州省1家，業務覆蓋范圍有限，品牌影響力難以在全國范圍內擴展。同時，由于業務局限于少數地區，公司難以全面了解全國市場的多樣化需求，產品研發缺乏針對性和廣泛性。