近幾個(gè)月來，美國銀行首席投資官M(fèi)ichael Hartnett 一直警告稱，相對(duì)于非美國股票，美國股票目前估值過高（主要?dú)w因于大型人工智能泡沫）。然而，他的觀點(diǎn)并未受到重視，散戶交易者正沉浸在前所未有的上漲狂潮中。

　　而就在股市創(chuàng)下歷史新高一周后，美股遭遇了自疫情爆發(fā)以來最快的五日跌幅，風(fēng)險(xiǎn)管理再次成為熱門話題，這也讓Hartnett的最新報(bào)告引起外界重視。

　　Hartnett認(rèn)為，當(dāng)市場一致看空時(shí)，恰恰是買入美股的良機(jī)，要關(guān)注市場關(guān)鍵支撐位。同時(shí)，他看好中國股市的潛力，并認(rèn)為如果中國零售銷售加速，股市上漲動(dòng)力或?qū)目萍及鍓K擴(kuò)展到消費(fèi)板塊。

　　“特朗普看跌期權(quán)”初現(xiàn)，關(guān)注市場關(guān)鍵支撐位，“馬部長”也不容忽視

　　Hartnett在最新報(bào)告中指出，市場情緒已經(jīng)從極度樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。他認(rèn)為，判斷何時(shí)買入美股的關(guān)鍵在于，市場何時(shí)不再將當(dāng)前的下跌視為“健康的回調(diào)”。

　　Hartnett提及，當(dāng)涉及到美國長期經(jīng)濟(jì)和通脹前景時(shí)，控制著隔夜利率水平的鮑威爾仍然發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，但是統(tǒng)領(lǐng)DOGE的馬斯克對(duì)市場的影響則更為深遠(yuǎn)：

　　雖然鮑威爾仍然控制著短端利率，但馬斯克現(xiàn)在掌控著收益率曲線的長端。

　　而如果將目光聚焦眼下，Hartnett認(rèn)為為了防止緊張的“新多頭”進(jìn)行拋售，大選后的成交量加權(quán)平均價(jià)（VWAP）是需要守住的關(guān)鍵點(diǎn)位，分別是META—639美元、PLTR—80美元、QQQ—519美元和SPY—597美元。比特幣自大選以來的VWAP為97600美元，未能保持在該水平之上，這是泡沫破裂的第一個(gè)跡象（特斯拉的VWAP為371美元）。

　　（注：成交量加權(quán)平均價(jià)（VWAP）指的是某一特定時(shí)間段內(nèi)，證券的成交價(jià)格與成交量加權(quán)計(jì)算得出的平均價(jià)格。它是一個(gè)衡量市場交易活動(dòng)的指標(biāo)，常用于判斷某個(gè)證券是否被低估或高估。）

　　值得注意的是，標(biāo)普500指數(shù)在選舉日收于5783點(diǎn)，Hartnett稱：

　　“這是‘特朗普看跌期權(quán)’的首次行權(quán)價(jià)，一旦跌破這個(gè)價(jià)格，‘特朗普領(lǐng)導(dǎo)下股市下跌’的新聞標(biāo)題就會(huì)開始出現(xiàn)。而跌破這個(gè)價(jià)格后，持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者會(huì)非常期望并需要政策制定者對(duì)市場進(jìn)行一些口頭支持。”

　　上周五標(biāo)普500收于5954點(diǎn)。

　　另一個(gè)值得密切關(guān)注的指標(biāo)是IJR（美國小盤股ETF）。Hartnett認(rèn)為，除非其突破2021年120美元的高點(diǎn)，否則在“讓美國再次偉大”（MAGA）的背景下，包括關(guān)稅、外國直接投資（FDI）流入、減稅、放松監(jiān)管和美聯(lián)儲(chǔ)降息等因素影響下，債券很可能跑贏股票。

　　全球投資者情緒轉(zhuǎn)變，中國市場潛力顯現(xiàn)

　　報(bào)告還總結(jié)了美銀近期與客戶在迪拜和倫敦的交流反饋，其中指出，投資者對(duì)標(biāo)普500指數(shù)持懷疑態(tài)度，認(rèn)為歐洲市場是“租賃”而非“擁有”，同時(shí)，投資者對(duì)長期債券的興趣與過去十年一樣濃厚。

　　不過，投資者的情緒和敘事變化速度遠(yuǎn)快于倉位調(diào)整：

　　美銀2月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示現(xiàn)金水平為3.5%，為2010年以來的最低水平，表明投資者已傾向風(fēng)險(xiǎn)，但“逢低買入”的彈藥有限；

　　投資者多數(shù)偏好信用債而非國債；

　　通過歐洲銀行削減了對(duì)歐股的空頭頭寸，但資產(chǎn)配置者仍結(jié)構(gòu)性看空，自2022年2月俄烏沖突開始以來，歐洲股市每流出100美元，過去三周僅有3美元回流。

　　Hartnett還指出，政府信任度的大幅下降導(dǎo)致黃金的大牛市。自2024年1月以來，全球33次選舉中有27次執(zhí)政黨下臺(tái)，主流政黨在英國、德國和法國的得票率均創(chuàng)下歷史新低。

　　Hartnett認(rèn)為，美國科技股相對(duì)于中國科技股而言，估值過高且持有量過大。他認(rèn)為，市場將出現(xiàn)從16萬億美元市值的美國“七巨頭”到1萬億美元市值的中國BATX（百度、阿里巴巴、騰訊、小米）的大規(guī)模輪動(dòng)。

　　他還指出：“當(dāng)中國零售銷售加速時(shí)，中國股市的漲勢將從科技板塊擴(kuò)展到更廣泛的領(lǐng)域。”