來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　截至2025年1月1日的一周內(nèi)，銀行儲(chǔ)備金減少了約3260億美元，總額降至2.89萬(wàn)億美元。這一顯著的下降主要發(fā)生在年末，原因是銀行為滿足監(jiān)管要求，減少了資產(chǎn)負(fù)債表上的操作，例如回購(gòu)協(xié)議交易。

　　美國(guó)銀行體系的儲(chǔ)備金大幅下降，跌破了3萬(wàn)億美元大關(guān)，創(chuàng)下自2020年10月以來(lái)的最低水平。

　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)3日公布的數(shù)據(jù)，截至2025年1月1日的一周內(nèi)，銀行儲(chǔ)備金減少了約3260億美元，總額降至2.89萬(wàn)億美元。這是兩年半以來(lái)的最大單周降幅。

　　據(jù)彭博社報(bào)道，這一顯著的下降主要發(fā)生在年末，原因是銀行為滿足監(jiān)管要求，減少了資產(chǎn)負(fù)債表上的操作，例如回購(gòu)協(xié)議交易。

　　這導(dǎo)致大量資金涌入美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜逆回購(gòu)工具（RRP），從而消耗了美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上其他負(fù)債的流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，從12月20日至12月31日，RRP余額增加了3750億美元，并在1月4日周四再次增加了2340億美元。

　　美聯(lián)儲(chǔ)QT進(jìn)行時(shí)

　　分析認(rèn)為，這一現(xiàn)象與美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)進(jìn)行的量化緊縮（QT）政策密切相關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)正通過(guò)QT計(jì)劃逐步從金融體系中撤出過(guò)剩的資金，與此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也在繼續(xù)償還從銀行定期融資計(jì)劃中獲得的貸款。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員在上個(gè)月的會(huì)議上明確表示，將繼續(xù)推進(jìn)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程。

　　華爾街的策略師們一直在密切關(guān)注銀行體系的最低舒適儲(chǔ)備水平。一些分析人士估計(jì)，包括緩沖資金在內(nèi)，這一水平應(yīng)該在3萬(wàn)億至3.25萬(wàn)億美元之間。

　　為了對(duì)短期利率施加下行壓力，美聯(lián)儲(chǔ)還調(diào)整了RRP工具的利率，使其與聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下限保持一致。

　　QT何時(shí)休？市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)縮表引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)在去年6月份已經(jīng)降低了允許到期且無(wú)需再投資的美國(guó)國(guó)債金額上限，但目前尚不清楚這項(xiàng)QT計(jì)劃何時(shí)會(huì)完全結(jié)束。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)能夠維持量化緊縮政策多久而不會(huì)引發(fā)類似2019年9月的市場(chǎng)動(dòng)蕩存在爭(zhēng)議。

　　回顧2019年9月，由于美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表導(dǎo)致市場(chǎng)上的儲(chǔ)備金變得過(guò)于稀缺，關(guān)鍵貸款利率和聯(lián)邦基金利率一度飆升，迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不出手干預(yù)以穩(wěn)定市場(chǎng)。

　　此外，最近恢復(fù)的債務(wù)上限問(wèn)題也可能使政策制定者更難準(zhǔn)確判斷理想的儲(chǔ)備水平。為了控制債務(wù)規(guī)模在上限之下，美國(guó)財(cái)政部通常會(huì)采取一些措施，這些措施可能會(huì)人為地增加金融體系的流動(dòng)性，從而掩蓋了儲(chǔ)備金真正稀缺的信號(hào)。

　　根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)部門的調(diào)查，三分之二的受訪者預(yù)計(jì)，量化緊縮政策將在2025年的第一季度或第二季度結(jié)束。

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